C’è questa pericolosa tendenza in atto nel mondo degli ETF: una considerevole fetta degli ETF immessi sul mercato di recente sono prodotti “short”, oppure a leva, cioè “double long” o “double short”, “1.5X”, “XBear” e via dicendo. Se non sapete bene cosa sia un ETF potete farvi un’idea leggendo qui e qui.
Guardiamo agli ETF di più recente emissione. Prendiamone davvero uno a caso, ad esempio il RBS S&P GSCI CAPPED COMP 2X INV MNTHLY: a parte il nome incomprensibile a chiunque non sia un esperto, si tratta di uno strumento che offre il -200% del rendimento di un indice di commodities (cioè petrolio, caffé, cacao, metalli vari, bestiame, ecc). Se l’indice scende e fa -20% voi guadagnate il 40%,il doppio – e questo racchiude il significato di “leva finanziaria”: i guadagni e le perdite sono moltiplicati. Quindi,nel caso specifico, se l’indice sale del 50% voi con quell’ETF perdete il 100%. Cioè tutto. E guardate che una performance del 50% si è verificata ripetutamente nella storia all”indice S&P GSCI (parente stretto di quello utilizzato per l”ETF); l’ultima volta nel periodo 27/8/2010 all”8/4/2011. Il fatto poi che il rendimento dell’indice e dell’ETF abbiano segno diverso, è proprio perché è “short”. L’esempio è semplificato: per fattori tecnico gestionali l’ETF non riesce a riflettere esattamente la performance dell’indice, raddoppiata o cambiata di segno che sia. Ma ci va vicino. Comunque questo è già un dettaglio.
Di ETF e ETC così ne stanno emettendo moltissimi. E stando ai volumi delle negoziazioni (leggi qui), sono diffusamente utilizzati dagli investitori.
Il fatto importante è che dietro questi ETF a leva, lunghi e corti che siano, non c’è l’investimento nei titoli/strumenti che costituiscono l”indice sottostante. C’è invece un bel derivatone, più o meno complesso a seconda dell’ETF (altrimenti sarebbe difficile o impossibile andare a leva o “short”). E infatti li chiamano ETF “strutturati”. Qual è il problema? A parte l’inquietante presenza del termine “strutturato”, che già mena gramo, il problema è che il derivato viene venduto da una controparte, una banca d’affari, che può benissimo fallire. Impattando su chi ha comprato l”ETF. Lo sappiamo bene, la storia finanziaria recente l’ha insegnato: molti risparmiatori hanno ancora ferite sanguinolente sulla schiena. E con questi chiari di luna sui mercati, sempre in bilico sull’abisso del panico (per tutto…. crisi Euro, Nord Africa/Medioriente, centrali atomiche giapponesi, rischio contagio, conti pubblici USA e interrogativi sulla sostenibilità della politica monetaria della FED, ecc, ecc) non c’è da scherzare sulla possibilità del default di qualche banca d’affari e delle conseguenze sul mercato degli ETF strutturati.
E poi, se c’è leva, la rapidità con cui si generano perdite di portafoglio può essere insostenibile per un normale risparmiatore. Farsi male è un attimo.
Attenzione. Io non sono contrario ai prodotti “Short”, che consentono di prendere posizione contro un mercato, producendo performance positive se questo scende. Quando facevo il gestore, per proteggere il portafoglio o attuare particolari strategie d’investimento, spesso assumevo posizione corte. E in effetti me le sognavo di notte: nella lista dei miei incubi, alcune posizioni corte che mi hanno fatto parecchio male stavano giusto un filo sotto il padre di tutti gli incubi: l’annullamento dell’esame di maturità, con immediato reintegro in aula nel bel mezzo di una versione di latino – brutta storia. Divagazioni a parte, quello che voglio dire è che andar corti è roba da professionisti, perché i portafogli vanno controllati a vista e il rischio dell”investimento monitorato nel continuo con modelli non triviali. Insomma bisogna essere preparati.
Questi ETF strutturati sono molto popolari tra chi fa trading on-line, attività che non mi sento di consigliare a nessun risparmiatore: statistiche alla mano, il trading on-line produce prevalentemente perdite (leggete questo post e vediamo se vi convinco – e se non vi convinco allora suggerisco di diversificare i vostri rischi buttandovi anche su Superenalotto, Win for Life, Bingo, classiche giocate al Casinò e, se volete essere ancora più classici, rispolverate i dadi con Yatzy).
Vengo al dunque, anche se è ovvio dove voglio andare a parare. Per la maggioranza dei risparmiatori comprare ETF strutturati è un po come, per chi desidera un animale da compagnia, comprare un cinghiale vivo: prima o poi fa danni (so di un tizio che teneva un cinghiale nel piccolo giardino di casa sua – non so come sia finita – temo con il cinghiale sulla brace, cosa che con gli ETF strutturati non riesce).
Morale della storia: gli ETF sono in generale ottimi veicoli d’investimento – ma evitate gli strutturati, specie con mercati volatili e isterici, come adesso. Selezionate invece ETF semplici. Avrete così portafogli altrettanto semplici, liquidi, a basso costo e potrete accedere a moltissimi mercati. Un ottimo punto di partenza per investire i propri risparmi.
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