La primavera è arrivata, ma sui mercati c’è ancora aria di burrasca. Il mese di marzo chiude i battenti riproponendo uno dei classici movimenti che si possono osservare in queste fasi: quando l’azionario scende, l’obbligazionario sale. Una dinamica a cui (forse) non si era più così tanto abituati.
Azionario
Sul mercato azionario proseguono le vendite, con i principali indici finanziari che chiudono tutti in territorio negativo, in linea con l’ultimo mese di febbraio.
Le piazze maggiormente colpite sono state quelle statunitensi e asiatiche: le prime risentono della combo trade war – datagate, mentre le secondo accusano lo scandalo politico che ha colpito il premier Shinzo Abe.
Il nostro Ftse Mib rimane l’unico tra gli indici dei paesi Sviluppati in territorio positivo da inizio anno (+2,4% al 4 aprile): il minor peso del comparto tecnologico sulla nostra piazza finanziaria ha permesso di limitare le perdite complessive.
Obbligazionario
Sul fronte obbligazionario invece tornano gli acquisti, e di conseguenza, i rendimenti scendono. Una dinamica riscontrata sia a livello globale che europeo e che ha impattato anche sullo spread tra il nostro BTP e il corrispondente decennale tedesco: questi hanno chiuso il mese con un rendimento in calo del 14% e del 22%, rispettivamente, portando così lo spread dai 150 punti base di inizio mese agli attuali 130. Un aspetto che ridimensiona anche l’incertezza legata allo scenario post-elettorale.
Valutario e materie prime
I timori politici e geopolitici si riflettono anche nel mondo delle valute. Il dollaro statunitense chiude il mese in calo contro le principali principali valute. Un risultato di quella che è stata ribattezzata come “politica del dollaro debole” e che ha portato la valuta americana a deprezzarsi di circa il 12% contro la maggior parte delle altre valute dall’insediamento del presidente Trump (gennaio 2017).
A beneficiare di questa fase di turbolenza troviamo l’oro, che chiude il mese appena sopra la parità, mentre il petrolio continua a salire, alimentato dalle prospettive di una crescita globale migliore del previsto.
La nostra view
Le valutazioni generali del mercato riflettono i movimenti registrati sulle piazze finanziarie delle ultime settimane. Complessivamente sono migliorate leggermente le valutazioni del mercato obbligazionario, a discapito di un peggioramento sul fronte azionario.
La nostra view sul mercato rimane per lo più immutata: l’economia è in buona salute e i rischi di un risveglio troppo aggressivo dell’inflazione si sono ridimensionati dopo gli iniziali timori di gennaio/febbraio. Dal fronte azionario, le attese sugli utili per questo 2018 rimangono globalmente positive (seppur in rallentamento), mentre è opportuno rimanere esposti sull’obbligazionario a breve termine, quindi corti di duration.
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