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Asset Allocation di maggio: la risalita dei mercati azionari

Mercati azionari in forte ripresa. Il punto nel nostro Asset Allocation di maggio

Cambio di rotta repentino sui mercati nel mese di aprile. Nelle ultime settimane infatti i mercati azionari sono tornati a crescere, portando la maggior parte delle piazze finanziarie a recuperare il terreno perso tra febbraio e marzo.

Rilevante la performance del nostro indice di Piazza Affari, che da inizio anno continua a correre, registrando la miglior performance tra i mercati Sviluppati con un secco +11%: le linee guida più soft della BCE sullo smaltimento degli NPL (Non Performing Loans) hanno dato la spinta al nostro sistema bancario.

Positivo anche il primo appuntamento con le trimestrali del 2018, dove soprattutto negli Stati Uniti, si registrano i migliori risultati.

Sul fronte obbligazionario, il costo del denaro continua a salire prevalentemente in dollari, penalizzando modo particolare i titoli Usa e i Paesi Emergenti. Al contrario nell’Eurozona si assiste ad una relativa fase di stabilità.

Sul fronte valutario il dollaro ha cominciato a sollevare la testa (+5,0% dai minimi di febbraio) contro la maggior parte dei cross valutari (euro, sterlina inglese e yen). La FED sembra piuttosto sicura del proprio piano di rientro dal Quantitative Easing, allo stesso tempo gli operatori stanno chiudendo diverse posizioni al ribasso sul dollaro.

Tra le materie prime segnaliamo l’ancora ottima performance del petrolio, spinto al rialzo dai crescenti timori di nuove sanzioni verso l’Iran. In calo l’oro che, dopo i rialzi del mese di marzo, perde terreno a seguito delle minori tensioni geopolitiche.

Nonostante tutto il clima finanziario globale rimane positivo e la flessione di gennaio/febbraio non ha causato enormi danni. Guardando avanti, le azioni hanno ancora del potenziale, non è ancora arrivato il momento di correre ai ripari.

La nostra view

In base ad una valutazione congiunta tra i valori “fondamentali” (relativi agli indicatori di bilancio) e il fattore momentum (a breve e medio termine) è possibile individuare un punteggio sintetico sullo stato di salute del mercato.

Come evidenziato lo scorso mese, la correzione registrata sul mercato azionario ha migliorato le valutazioni complessive dell’asset class. Inoltre la crescita delle ultime settimane ha rinvigorito anche il fattore momentum. La (lenta) ripresa del costo del denaro ha indebolito la componente obbligazionaria, dove le migliori opportunità le troviamo ancora sul segmento corporate rispetto al governativo, maggiormente interessato dal rialzo dei tassi. Migliora il fattore momentum per le materie prime, in particolar modo per il settore energetico e quello dei metalli industriali.

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